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美联储加息将会引发哪些问题?(续)

2018-09-05 19:53:59

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上海鲁什商务咨询有限公司


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冲击新兴市场

       美联储货币政策支撑了美元走强,但强势美元却对新兴市场产生冲击。6月3日,印度央行行长Urjit Patel在英国《金融时报》撰写公开信,呼吁美联储放慢缩表步伐,称新兴市场经济体已经面临严重压力,应付不来了!随后,印尼央行行长Perry Warjiyo也呼吁美联储放缓缩表,美国应该在制定政策时考虑对他国影响,倘若新兴市场国家崩溃,危机终将蔓延至美国。


      不过,美联储并没有回应新兴经济体央行的诉求。强势美元导致新兴市场成为直接受害者,新兴市场资产受损,大量以美元计价债务的国家偿贷压力变得更沉重,财政稳定性受到挑战。


      土耳其里拉就是最新的案例。自2018年初至8月,土耳其里拉对美元汇率暴跌。研究人员分析指出,土耳其银行普遍借入美元,向成长迅速的土耳其企业发放贷款。此外,土耳其经济增长愈来愈仰赖外资融资。在主要新兴市场中,土耳其对这类外币债务的倚赖最深。如今里拉币值缩水,便直接拉高土耳其企业偿还美元计价债务的成本。


       土耳其里拉危机与其他经济体本币贬值都让市场对危机蔓延至整个新兴市场的担忧急剧上升,一些分析认为,美元上涨和美联储加息已经将新兴经济体推入“熊市”阵地。


       美联储加息确实降低了部分新兴资产的吸引力。目前,投资者对美元和美元资产依然保持着高度兴趣,美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,美元净多单刷新冲上一年新高。


       不过,新兴市场仍有缓和的余地,暂无实质性、系统性危机。土耳其是金融市场错误定价的极端例子,其他新兴市场的情况并不像土耳其那么糟糕。”


       中国人民大学重阳金融研究院的高级研究员John Ross称:“土耳其货币危机只是该国错误政策下出现的问题,这是土耳其的特定问题。而新兴经济体如印度等国的增长继续远超发达经济体,仍是世界经济增长的主要动力。”John Ross认为,美国利率上升对已经开放资本账户的新兴经济体而言将是一大问题。


      当然,就像印度和印尼两国央行行长警示的,新兴市场风险上升到一定程度也将影响至美国。John Ross指出,美元汇率的上涨将损害美国经济,使其经济竞争力下降,并加剧对赤字方面的压力。


       先机环球投资公司固定收益部门主管纳许也认为,美国经济形势会促使美联储持续加息,但最终可能会给自己带来阻力。纳许说,一旦新兴市场的痛苦变得特别严重,这种痛苦自然会传导回美国,改变美联储管理货币政策的方式;目前无法指责鲍威尔的紧缩货币政策,但最终他可能因加息冲击而感到困扰。


      分析人员警告称,向外国借款过多且本币脆弱的新兴经济体需要警惕,如巴西、印度、印尼等。我们看到这些国家面临更多压力,这将产生蔓延效应。这也意味着全球对信贷的需求将开始减弱,继而导致美国利率下降,但这可能会导致美元上涨,因为土耳其、巴西、印度、印尼等国必须换汇美元,偿还借款,而这将冲击美国股市。


      美国银行策略师Barnaby Martin也警告称,货币政策紧缩和利率上升不仅会遏制全球经济增长,且可能导致资金流入风险资产的速度放缓。


       但目前,更多加息还在路上,且没有减速的迹象,这才是最令人担忧的。

展望未来

       鲍威尔指出,目前美国经济仍面临多项长期结构性挑战:中低收入阶层实际工资数十年来增长缓慢;经济流动性下降至低于多数其他发达经济体的水平;随着退休人口比例上升,解决联邦政府财政赤字问题愈加紧迫。同时,目前很难判定美国经济何时或者能否摆脱最近十年来生产率低迷的状态。


       西班牙《起义报》网站8月23日刊登题为《特朗普已经开启了美国新一轮经济危机》的文章。文章说,当今全球经济的动力非常脆弱和不稳定,并已受到美国政府政策的严重影响,而美国企业又因利润锐减而成为重灾区。一场新的危机正从美国开始,很有可能演变成新一轮的全球经济危机。


      至于美国何时遭遇下一次经济衰退,美国NatWest资本公司战略部负责人约翰·布里格斯表示,人们对2019年晚些时候美国经济再次步入衰退的担忧正在增强,从内外部环境看,美国经济失去动能的风险在逐渐上升。美国圣路易斯联邦储备银行行长布拉德23日称,相信明年经济增长会放缓,因此不希望今年再次加息,但他本人今年在美联储公开市场委员会中没有投票权。


       全球最大对冲基金桥水创始人达里奥此前接受《经济参考报》记者专访时预计,今明两年美国经济应该不会衰退,但可能发生在下次美国大选之前。在他看来,摆在美国经济面前的重大问题之一,就是美国国内悬殊的贫富差距,经济下行将加重阶层之间的紧张情绪,经济衰退之下社会层面和政治层面都将迎来挑战,不过,下次经济衰退的严重程度要弱于2008年。在达里奥看来,一般而言美联储应对经济衰退,需要将基准利率调降500个基点,但目前美联储还没有储备足够的“弹药”。可以预计的是,美联储有可能重启量化宽松政策(QE)。

参考文章

全球央行行长会议落幕 美联储主席重申渐进加息策略_财经_腾讯网

https://finance.qq.com/a/20180827/021704.htm


美联储暗示加息 鲍威尔令多头不安-金投外汇网-金投网

http://forex.cngold.org/c/2018-08-27/c5941352.html


全球央行年会难遏加息风险 冲击新兴市场_凤凰财经

http://finance.ifeng.com/a/20180827/16470740_0.shtml


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